容忍经济下行 商品弱势下跌

  中国方面,中央经济工作会议周末在京闭幕,和往年的保就业、促增长不同,今年的首条内容是粮食安全,不在追求经济增长的速度,容忍GDP的下行,深度贯彻十八界三中全会的精神,降低GDP在地方政府考核中的比重。地方政府债务也被突出出来,严格控制新增债务,这意味着2014年货币政策不会放松,社会融资规模还将受到限制,未来去杠杆仍是主旋律。目前10年期国债收益率持续攀升,实际利率居高不下,2014年房地产行业下行的风险加大。

  美国方面,最新公布的12月NAHB房价指数为58,创出8年以来新高,房地产市场受到追捧。另外据美国商务部最新公布显示,三季度经常帐赤字948亿美元,为最近4年内新低,这加大了美国在明年退出QE的可能性。尽管市场预期美联储会在今明两日的议息会议上宣布缩减购债规模,但11月CPI同比上涨1.2%,不及市场预期,远低于美联储的通胀目标,因此本月开始缩减的可能性几乎没有。

  大宗商品在今年持续下跌,年尾的下跌行情再度启动。资金链紧张,资产价格下跌将在明年表现的更加明显,资产配置会逐步被资金配置所取代。煤炭、油脂橡胶都还有下跌空间,建议投资者继续持有手中空单。(徽商期货研究所宏观经济分析师杨帆

  菜油抛储传言愈盛 油脂市场雪上加霜

  行情回顾:

  内盘方面,近日三大油脂整体上延续了跳水走势,日内豆油主力1405跳水低开低走,直接避开7000整数关口,直逼前期低位;棕油主力1405成功击破60日均线,盘中一度跌破6000整数关卡;菜油主力1405跌破10月底低位,剑指9月底低位。在近日三大油脂快速跳水行情中,持仓量均在不断上升,MACD、KDJ指标均呈现死叉,短期内油脂弱势行情还有望延续。

  外盘方面,截至12月17日,CBOT豆油指数已录得四连跌,直逼10月初低位,MACD死叉,持仓处于相对高位,短期内弱势行情仍有望延续。再看马盘走势,近日马棕榈油指数整体亦呈现快速回落走势,暂处多条均线下方运行,MACD、KDJ指标也是呈现死叉,继续走低风险加码。

  消息面:

  天量国储菜油抛储传言愈盛,油脂市场雪上加霜。自2008年下半年我国政府开始实施国家菜籽临时收购政策以来,随着收购价格的逐年提高,国储菜油入储成本也随之水涨船高。当前,国储菜油多以陈油为主,不止有10、11年的,甚至还有少部分09年收购的,加上本年度收购的,国储菜油总量至少在500万吨以上。按照当时的收购成本再加上储存、人工等成本,这部分陈油的成本价格至少达到11000元/吨。在见年的3、4月份,国家连续实行了6次抛储,抛储价格为10200-10700元/吨区间,基本全部流拍。由于目前国储菜油总量相当庞大,而部分陈油又面临着到期变质的风险,在明年上半年势必会进行新一轮的抛储。目前国内进口四级菜油现货价格仅仅在7500元/吨左右,国储菜油欲将顺利入市,只能被迫大幅降低抛储价。国储菜油抛储就像一颗定时炸弹,而定的时间基本上就是在明年上半年,一旦引爆,本就处于弱势的油脂行情更将雪上加霜。

  操作建议:

  在基本面偏弱的情况下,菜油抛储类似一颗定时炸弹,预计将在明年上半年进行抛储,抛储价格势必也会大大降低,至时油脂市场更是雪上加霜。在全球油脂预期增产的背景下,油脂市场在未来很长一段时间内还将维持弱势运行。建议投资者前期空单继续持有,密切关注明日公布的美联储利率决定和抛储动向。

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