利好经济复苏和油价的消息不断传来。12日乌克兰达成停火协议、13日希腊债务谈判现转机以及欧元区GDP大超预期,三重利好之下国际油价再次大涨,布伦特原油站上61美元,实现累计反弹33%。再考虑到原油价格跌破成本后,部分页岩油厂商停、减产甚多,原油价格见底说甚嚣尘上。

  大宗商品普遍反弹

  国际政治、经济关系是影响原油价格的重要因素之一。受乌克兰停火事件等消息影响,商品市场多数上扬。国际油价方面,布伦特原油主力合约12日涨5.13%,13日上涨3.63%。国际LME基本金属12日多数上涨,其中代表性品种铜12日涨2.14%,13日基本金属涨跌互现,其中铜跌0.03%。

  国内基本金属13日大涨,上期有色金属指数涨幅2.35%,铜主力合约或最大涨幅2.63%,涨幅最小的沪铝涨0.69%。

  去年3月,俄罗斯决定对乌克兰动用军事力量,此举引来美国和欧洲国家的强烈反对。5月,美欧对俄启动多项制裁措施。6月,油价遭遇自2008年以来最惨烈下跌,最多跌去59%,卢布迅速暴跌。

  中石油经济技术研究院高级分析师陈蕊认为,乌克兰停火之后,俄罗斯和欧盟可以专心发展经济,利好全球经济复苏,加之欧元区GDP超预期,希腊债务谈判现转机,投资者重拾对欧元区经济复苏的信心,短期内市场被利多情绪主导。

  油价下跌的根本原因

  “乌克兰危机所导致的美欧通过原油市场做空俄罗斯,并不是本轮油价下跌最核心因素。”多位分析师说,美国页岩油大幅增产以及OPEC国家坚持不限产以打压美国页岩油,才是油价下跌根本原因。其中OPEC限产与否,又至关重要。

  北美页岩油产量放量是在2009 年以后。目前美国的原油产量中超过50%是由页岩油(包括致密油)贡献的。红塔证券资料显示,美国主要页岩油田区的盈亏平衡价在50~60 美元/桶。

  美国主要产油州北达科他州1月7日(国际油价逼近50美元时)公布的数据显示,该州一半的页岩油产区保本价均低于基准原油市价。

  不过,冠通期货能化分析师陈刚接受上证采访时认为,油价到了阶段性底部,市场短期投机因素增多给油价带来较大波动;长期来看,导致油价创新低的因素仍在,包括供过于求、美元升值和OPEC不限产。

  OPEC上一次达成不限产协议的时间是2014年11月,消息出来的当天油价暴跌8%。按约定,OPEC将于今年6月再次进行会谈限产事宜。

  华泰长城期货分析师陈静怡认为,当前油价并不能说见底了。目前,多空持仓都是同步增加的;且美国原油产量和库存已经连续刷新有记录以来的新高,加上考虑到2月下旬开始,美国炼厂将会集中进行季节性检修,原油需求会削减,所以,这个时点并不支撑油价见底。

  基本金属或在筑底

  摩根士丹利研究报告指出,对于煤炭、铁矿石及铝土矿等大宗商品而言,石油及燃料占总生产成本比重在9-12%;在金属占比约为3-5%。在需求不足情况下,油价下跌易导致基本金属进一步下跌。此外,美元上涨趋势,整体供过于求的格局均打压金属价格。

  铜是流动性和影响力最强的基本金属。从2014年开始,经历了十年牛市的铜迎来供应过剩,元旦以来铜价快速下跌,探底之势拖累其他已在成本线上挣扎的铝、铅等。

  中国多个大宗商品需求量占全球接近一半。不过,1月数据显示,中国对外依存度很高的铝、铜、成品油及铁矿石进口数量同比分别大幅下降49%、37%、22%和9%。

  格林大华期货金融与金属研究中心主任俞佳松认为,进口大幅下降,显示中国企业未来两月订单不足,原料储备需求不大,预示春季投资不乐观,基本金属价格还在筑底过程中

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