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老司机福利中财期货 研究院每日晨会焦点190408

  • 老司机福利中财期货 研究院每日晨会焦点190408

    来源:中财期货 作者:老司机福利中财期货 发布时间:2019-04-08 08:23:56 点击数:8

     宏观金融篇

    股指:周四IF持仓再创新高,IH&IC小幅变动,前20净空比例,IF净空提升;IC净空下降;IH净空下降。股指继续强势高开,IC率先回补缺口,药酒再次回落但很快翻红,深股通净卖出较多,前期龙头券商信息下跌。随着沪股通净卖出,股指午前跳水但很快反弹,白酒再度新高,股指震荡高收。ETF份额回补较多。证监会核发IPO3家保持节奏。川普称四周后可能达成中美历史上最大协议,利多全球股市。技术上,股指上涨趋势延续,或跳空高开高走。

     

    国债:在好于预期的制造业PMI及A股持续放量上涨影响下,上周T1906暴跌1.47%,10年期国债基准收益率快速反弹20bp至3.27%。与此同时,资金面则非常宽松。国债的大方向有没有改变,这只能取决于未来经济基本面的走势。3月PMI数据并不足以说明经济企稳复苏,从全球经济周期和国内地产周期来看,大概率只是一个阶段性的反弹,因此我们认为国债中期向上格局未变。近期股市情绪乐观,风险偏好抬升,短期内加大了国债的下跌力度,但风险偏好的持续性需要关注。周日晚中央办公厅和国务院办公厅指出进一步落实普惠金融定向降准政策,预计将提升降准预期,而这正是货币政策焦点所在,从而构成了国债利好。长线来看,经过大跌之后,买入国债的性价比得到提升。操作方面,上周多单遭遇止损,但不建议追空,建议等待T1906站稳96.63重新买入。

     

    金:上周美国10年期国债实际利率从0.53%反弹至0.6%,利空金价。技术面看,当前COMEX 金处于周线及日线一笔下跌中。我们继续维持现阶段偏空观点不变。主要逻辑是实际利率反弹的可能性比

    较大。但另一方面,需关注市场风险偏好回落的可能,如果风险偏好显著回落,可能会对金价有一些支撑。操作方面,建议观望,长线投资者等待1270 附近布局多单机会。

     

    有色建材篇  

    铜:4月7日SMM 1#电解铜均价49530(330),A00铝均价13810元(40);LME铜库存198300(-0.01%)吨,铝库存1104525(-0.52%)吨;投资建议:铜矿供应因素仍影响行情,增值税影响市场已经消化,近期关注英国脱欧,中期看中国经济当前仍稳中向好,政府解决企业融资困难,目前房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,操作上寻找机会建立多单。

     

    锌:4月7日SMM 0#锌锭均价23200元(440),1#铅均价16925元(25);LME锌库存50425(-0.88%)吨,铅库存78725(-0.03%)吨;投资建议:目前LME交易所库存继续处于低位,上期所库存降至108772吨,目前整体库存仍偏低,因而使现货受到较强支撑,锌矿加工费回升较快,锌矿供应逐渐向好,但冶炼厂开工率确没有明显提升,锌锭产量受限,导致库存持续低位运行,预计二季度后期冶炼产能才会陆续释放,中美贸易谈判有望达成,政府加大基建投资,美联储延缓加息,下游需求现回暖迹象,短期沪锌偏强震荡,中期锌矿供应增加及冶炼产能释放预期仍存,操作上建议反弹至23000一线抛空。

     

    镍:周五伦镍冲高回落,下跌0.76%,报收于13060美元。假日期间中美谈判取得进展,提振多头信心。另外沪镍库存跌至1万吨以下,市场对逼仓的忧虑开始升温。俄镍较无锡1904普遍升水300元/吨,金川镍较无锡1904合约报升水1100-1200元/吨。由于库存较低,贸易商报价升水已经开始扩大。镍价上涨概率较大。关注尾盘能否确认站上10.3万元,目标10.7万元。

     

    煤焦钢篇

    钢铁:周四,20mm三级螺纹钢全国均价4112元/吨,较前一个交易日+7元/吨。4.75mm Q235热卷全国均价3972元/吨,较前一个交易日+10元/吨。期货盘面上,螺纹热卷上涨。铁矿走势带动黑色系继续上行。但近期高炉开工继续上涨,螺纹周产量达到344万吨,去年同期仅为304万吨。未来库存压力或逐步提升,仍存在下行风险。

     

    铁矿:周四,曹妃甸61.5%澳粉车板价654元/湿吨,较前一个交易日-3元/吨。期货盘面上,铁矿石继续上涨。供给端FMG及BHP铁库运输或逐步恢复,但发货量仍将偏低。需求端钢厂日耗回升而库存处于低位,已出现补库。上周港口库存开始下降,未来或有进一步下滑可能。铁矿仍然易涨难跌。

     

    焦煤焦炭:港口进口焦煤库存增,焦化厂焦煤库存降、钢厂焦煤库存增,焦化厂整体开工率微增,澳煤美元报价降、蒙煤稳,短期主焦煤现货偏弱。焦炭港口库存增,焦化厂库存增、钢厂焦炭库存降,钢厂开工率回升,短期焦炭现货价格弱稳。期货盘面上,短期钢厂开工或回升,煤焦需求边际有所改善,焦价连续下调后已微利,若下游需求较好钢价稳定,钢厂开工恢复下焦炭产业链4月或有去库可能,煤焦价格或有一定转好,关注钢厂复产进度。

     

    动力煤:动力煤港口高卡煤货源依旧偏紧,对价格有所支撑;期货市场价格小幅下降。秦港Q5500动力煤现货价格626元/吨(+3);郑煤05合约小幅下行,收于614.4元/吨(-0.4),05-09月差22.4元/吨(+1.4)。库存方面,六大电厂库存1557.34万吨(-8.51),六大电厂煤炭库存可用天数23.46天(-0.95);环渤海三港库存1220.8万吨(-6.1)。需求方面,六大发电集团日耗66.37万吨(+2.23)。因4月6日-30日开始大秦线检修,每日对港口山西煤的调进将减少13-15万吨。尽管张集线于4月1日改成,由25列增至39列,日运力提升近9万吨,但由于运输成本高,短期大秦线检修仍具有运力空缺。澳洲煤通关依旧不畅,高卡煤补充作用淡化。4月开始,传统淡季需求或将逐步减弱,且部分电厂机组月内将陆续开始检修。未来可关注主产地生产情况、大秦线检修情况、上下游需求库存变化情况及澳洲煤通关情况。

     

    能源化工篇

    PTA:江苏省发布《江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)》,短期可能导致PX、PTA和聚酯出现检修,三者中聚酯装置的检修力度预计最大。成本端和供应端有潜在利多,需求端利空,所以该政策短期对PTA的影响是中性。4月7日下午,台湾台塑PX装置发生爆炸事故,目前3条线均停车。大陆每年有近150万吨PX依赖台湾进口,占进口总量10%左右。台塑178万吨PX装置停车,导致每月损失PX产量15万吨左右,该因素利多PTA。预计PTA短期(未来1-2周)继续震荡,中期(未来1-2个月)震荡下行。短期逻辑:1、响水事件对PTA影响中性。2、台湾台塑PX发生爆炸事故,恒力石化PX装置提前投产。3、PTA在3-5月份(下游消费旺季)预计供应偏紧。4、原油短期震荡偏强。5、宏观因素和多商品共振,短期利多PTA。

     

    乙二醇:上周乙二醇现货价4710(-50)元/吨,基差-188元。华东港口库存目前138.9(+3.2)万吨,处于历史高位且不断创新高。本周华东主港地区乙二醇到货集中,预计总量在30万吨偏上。上周公布库存后,乙二醇价格大幅反弹,可能跟江苏省发布化工政策有关。乙二醇短期(未来1-2周)震荡下行,中期(未来1-2个月)震荡下行。中期逻辑:1、乙二醇库存处于历史高位,且不断创新高。从2018年8月开始,乙二醇转为长期的产能过剩。2、3-5月是下游聚酯消费旺季,但乙二醇预计去库速度缓慢。3、乙二醇价格不断下跌测试最终成本价。目前乙二醇总负荷和煤制负荷均处于高位,说明价格还没有到最终成本价。到达最终成本价的信号是行业大面积亏损,开工率和库存明显下降。

     

    PVC:进口利润升至71元/吨,已处于较高位置,出口窗口全部关闭,本周PVC面临回调压力。上个交易日主力V09合约窄幅震荡,收于6720,环比上涨0.30%。现货市场延续跟涨,下游观望为主,常州市场电石法低端料报价6600元/吨(+30),05-09月差-40(-10)。上游供应小幅回升,最新PVC企业开工率80.57%,环比上升1.35%。中期检修较多,目前已公布四月份检修计划涉及产能241万吨基本为电石法,受目前外采电石企业利润偏低及盐城爆炸事故双重影响,检修驱动充足。截至4月1日,社会库存环比下降4.04%,同比高19.55%,库存完成转向,去库速度符合预期。外盘方面,台塑四月船货报价,环比大跌50-60美元/吨,西北外销印度窗口持续关闭,进口利润迅速打开,后续关注进口能否放量。宏观方面三月PMI虽回升至荣枯线以上,但经济基本面的回暖仍需要要时间来验证。贸易战关税维持现状,四月份PVC地板出口将有显著回升。重点关注上游春检力度,库存消化速度,爆炸事故引发的安全大排查。

     

    原油:上周五油价在震荡盘整之后于北京时间21点以后迅速拉升,主要源于当前OPEC+减产导致的供给收缩以及当日超预期的非农就业数据:美国3月非农新业增加19.6万人,超双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本,取得新的进展过预期的17.7万人。在油价顺势走高的四月第一周,CFTC能源持仓数据也显示当前投资者对于未来油价的看好,投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸增加6602手合约,创逾六个月新高。此外,第九轮中美经贸高级别磋商顺利结束,双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本,取得新的进展,利于当前宏观经济的稳定,短期经济下行风险减弱。但在上述利好油价的消息中,贝克休斯钻井周报公布。4月5日当周美国石油钻井数增加15座,为2018年5月以来最大,也是七周以来首周增加钻井数,在当前油价节节攀升过程中,利润得到修复,美国页岩油产量有增加的压力。

    布油突破70美元/桶的整数关口,OPEC+减产将继续助力油价上行,二季度看多思路不变。

     

    聚烯烃:上周聚烯烃价格连续震荡。截至4月4日国内PE库存环比3月29日增加1.51%,其中上游生产企业PE库存环比增加,PE港口库存环比增加,贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比3月29日下降2.03%,其中石化企业库存、贸易企业库存下降,港口库存持平。目前PE及PP开工率较高,第一季度整体检修力度不如2018年同期,去库速度较慢,供应压力较大。现货方面,期货价格震荡下行,库存压力较大,下游刚需拿货,上游虽行出货。华东PE价格8500元/吨,PP价格8800元/吨。现货表现较为疲弱。近期预计延续偏弱震荡走势。前期多PP空L套利单续持。

     

    甲醇:上周甲醇小幅反弹,呈震荡偏强走势,3月底开始,国内部分甲醇装置陆续开始停车检修,受到船期的影响,4月初甲醇进口量也有所缩减,进而使得上周甲醇港口库存环比下降5.3%,库存去化速度加快。此外上周聚烯烃价格持续反弹,令MTO现货利润持续好转,对甲醇价格形成一定支撑。4月份国内甲醇装置将进入集中检修期,港口库存去化速度有望继续加快,预计甲醇将延续震荡偏强走势。现货方面,太仓甲醇市场批量大单成交重心上移。太仓现货报盘2430-2440元/吨自提。午后小单现货成交在2425-2430元/吨自提。山东南部甲醇市场重心上移。今日当地主力工厂出厂小涨至2380-2400元/吨;临沂地区参考报价2350元/吨(未含增值税)左右,场内心态尚算稳定。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区报价2100-2150元/吨,整体签单顺利;南线地区报价2180元/吨,多数货源供给烯烃。

     

    产品篇

    粕豆:周四,沿海豆粕价格2460-2520元/吨,较前一日跌10-20元/吨。USDA3月供需报告下调巴西产量,上调美国压榨量,利多美豆。但巴西丰产且美豆库存庞大,压制美豆价格。国内豆粕受非洲猪瘟影响,养殖户补栏积极性受抑,豆粕成交不佳,下游提货速度减慢,基本面压力较大,但四月大豆原料供应偏紧,豆粕抗跌性强,预计震荡运行。

    油脂:周四,广州24度棕榈油报价4250-4380元/吨,较昨日跌30-60元/吨;沿海一级豆油5330-5430元/吨,较前一日跌30-60元/吨。据SPPOMA 预计,3 月1-25日马棕油产量增加0.77%,单产增加1.93%,产量逐步恢复,据 SGS 数据,数据,3 月1-25日出口环比增加12.4%。目前棕榈油产地库存压力较大,且季节性减产周期已过,棕榈油空单持有。

     

    白糖:现货方面,柳州现货价5237元/吨(0)。国际方面,巴西方面,3月上半月巴西中南部地区共压榨甘蔗159.1万吨,高于2月下半月54.3万吨,低于去年同期的342.1万吨。中南部糖厂3月上半月产糖9000吨,较去年同期下降80.95%。国内方面,全国三月产销数据公布,全国已累计产糖989.7万吨,同比增加36.16万吨;本制糖期全国累计销售食糖489万吨,同比增加95.2万吨。销售量好于预期,短期利多糖价。但是18/19年度糖厂压榨较往年延后,目前广西38家糖厂收榨,去年同期65家,4-5月份仍有70-90万吨产量。销售数据的大增主要受增值税下调影响,预计四月份销售情况将较为平淡。操作方面日内交易为主。

     

    棉花/棉纱:现货方面,新疆棉现货价15570元/吨(0)。国际方面,根据美国农业部3月29日发布的报告,2019年美国意向植棉面积为1380万英亩,同比减少2%,远低于市场预期的1410-1550万英亩。国内方面,进口量大幅增加,18/19年度截至2月份中国累计进口棉花97万吨,同比大增49万吨。需求有所回暖,下游纺织企业有补库的需求。库存仍维持历史高位,预计棉价仍将维持震荡。棉纱方面,进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大,印度32支普梳纱到港提货价22580元/吨(0),棉纱价格难以维持高位,注意棉纱合约的流动性风险。

     

    鸡蛋:清明节期间,总体走货一般,鸡蛋价格滞胀回落,主产区中,各省份都不同程度下降,降幅在0.10-0.15元/斤之间,淘汰情况:可淘老鸡不多,淘鸡情绪较弱,成交正常。补栏情况:目前多数企业鸡苗订单排至4月底至5月中旬,少数已排至5月底,种蛋利用率依旧在100%,期货方面,鸡蛋09合约转换为鸡蛋主力,上周连续几天上行,周涨3.77%至4209点,持仓增加明显,其他农产品如豆粕、玉米震荡行情,节后,终端消费有所下降,前期库存待消化完毕,供需平衡,现货暂无持续上涨动力,春季末属于鸡蛋消费淡季,仍需持续关注非洲猪瘟对鸡蛋价格的影响。鸡蛋期货震荡为主,暂无趋势行情,05合约已经进入主力换月阶段,对于09合约如回调在3800一线,激进交易者可持多头思维。


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