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老司机福利中财期货 研究院每日晨会焦点190624

  • 老司机福利中财期货 研究院每日晨会焦点190624

    来源:中财期货 作者:老司机福利中财期货 发布时间:2019-06-24 08:24:18 点击数:23

     宏观金融篇

    股指:周五期指交割后减仓,前20净空比例,IF净空提升;IC净空提升;IH净空提升。周五早盘延续冲高,但此后IF&IH力度有限,银行保险下跌,家电农业回落,而创业板允许借壳的重大资产重组正常变化令IC出现补涨。陆股通巨额净流入,尾盘出现异动。证监会核发3家IPO。央行提高待偿还短融余额上限,极大利多券商。中科曙光被美国列入实体清单,可能也被技术封锁。技术上,茅台遇到前高双顶阻力,预计今日券商带动冲高后股指回落。

     

    国债:上周资金面极度宽松利多期债;习特会确认,股市大幅反弹,利空期债;美联储会议落地,比市场预期更鸽派,美国7月降息概率很高,但是期债冲高回落。总体期债走势震荡。大的做多逻辑不变:经济走弱、贸易战继续发展、货币政策边际宽松等利好中长期走势,十债继续多头配置。当前3.23%的10年期国债收益率仍有较大下行空间。走势来看,T1909维持周线级别上涨,上周进入一小时级别回调,但是周五有企稳迹象,未能确认。短期下跌风险在于风险偏好回升。操作方面建议T1909中长线多单持有,跌破96.12止损,短线观望。

     

    金:上周受实际利率下行、美元走弱及避险需求推动,金价站上1400。继续维持中长线看多金价观点不变,并调高金价区间至1320-1500。主要逻辑是利率下行趋势及避险需求推动。下半年美股走势仍不看好,一旦其转跌,黄金将迎来新的升势。短期来看,如果没有避险因素驱动,金价或陷入震荡回调。关注重点是G20日本峰会期间的习特会,存在较大不确定性,及美国关于对3000亿商品加征关税听证会进展。操作上建议中长线多单持有不动。

     

     


    有色建材篇

    铜:6月23日SMM 1#电解铜均价46900元(70),A00铝均价13890元(-30);LME铜库存246050(-0.4%)吨,铝库存1023450(-0.79%)吨;行业动态:Chuquicamata铜矿工会呼吁其成员拒绝Codelco提出的新的合同方案。投资建议:6月美联储议息会议维持利率不变,但未来降息概率增加,美指走弱,关注本周G20峰会中美领导人会谈结果,短期沪铜位于小震荡区间的上沿,关注压力是否有效,中期看中国经济当前仍稳中向好,政府解决企业融资困难,目前房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,操作上寻找机会建立多单。

      

    锌:6月23日SMM 0#锌锭均价19960元(-60),1#铅均价16025元(-75);LME锌库存97200(-0.77%)吨,铅库存67375(-0.3%)吨;投资建议:目前整体显性库存仍偏低。锌矿加工费回升较快,锌矿供应逐渐向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量缓慢,冶炼产能陆续释放,目前下游需求一般,中美贸易有缓和迹象,但基本面偏弱,中期锌矿供应增加及冶炼产能释放预期仍存,操作上建议反弹至23000一线抛空。

     

    镍:周五晚间收盘,沪镍1908合约下跌0.86%,报98350元,伦镍下跌1.5%,报12115美元。晚间镍价低位震荡。近两周沪镍库存大涨约54%,伦镍库存小涨5%。印尼受影响镍铁产能逐步复产。俄镍现货平水,金川镍现货升水800元/吨,成交清淡。镍价偏弱,处于[9.5,10]万元区间内。

     

     


    煤焦钢篇

     


    钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价3987元/吨(+4)。4.75mm Q235热卷全国均价3827元/吨(-4)。螺纹、热卷10合约均有所回落。螺纹10收于3859元/吨(+0.89%);热卷10合约收于3760元/吨(+1.32%)。前期螺纹产量回落至376.32万吨(-5.89),社库、钢厂均继续累库,供应压力开始体现,钢企盈利空间大幅收窄,多数已处于微利状态。需求方面,终端需求持续走弱,同时投机需求表现不佳,价格虽有成本支撑,但市场偏空情绪未有明显转变。周末唐山出台限产文件,除评级为A级的钢材限产20%外,其余钢厂限产50%,执行时间暂定8月1日前,限产对钢材产量的影响将达到去年非取暖季限产最严水平,对于钢材价格起到较强支撑。

     

    铁矿:09合约走弱,收于820元/吨(-11)。现货成交价格有所回落,日照61.5%PB澳粉车板价851元/湿吨(-6)。发货量回落、到港量回升,高疏港量下港口库存降幅较大,自4月以来已累计-21%已跌至近三年最低位。重点钢厂铁矿日耗回落,进口烧结粉库存处于低位。国内港口铁矿石库存贸易商库存较低,其心态坚挺对价格存在较强支撑。下游需求端较为平缓,钢厂仍维持低库存运行,通过频繁调整烧结配比来应对铁矿品种性问题。在钢材产量没有明显减量的情况下,贸易商普遍看涨,而目前河北限产执行情况逐步趋严,钢厂观望心态渐浓。河北地区多数钢厂利润被持续挤压至成本线边缘,叠加周末唐山出台今年最严厉的限产政策,对未来铁矿石需求将产生一定压力。

    焦煤焦炭:港口进口焦煤库存增,焦化厂焦煤库存微降、钢厂焦煤库存增,焦化厂整体开工率降,澳煤美元报价降、蒙煤稳,短期主焦煤现货稳中略弱。焦炭港口库存降,焦化厂库存降、钢厂焦炭库存增,钢厂开工率稳,短期焦炭现货价格稳中略弱。期货盘面上,唐山钢厂有环保加强态势,除山东临沂环保限产外焦化开工正常,钢厂环保后焦炭需求驱动短期向下,但钢厂利润将回升,焦化中期有环保预期,故短期焦炭或仍维持震荡态势,重点关注焦化后期是否会跟随钢厂提高环保力度、钢厂开工情况。

     

    动力煤: 秦港Q5500现货收于600元/吨(+5);郑煤09合约收于604.6元/ 吨(+3.8)。供给方面,受需求端弱势影响,产地煤矿有所积累,煤矿价格仍然疲弱。贸易商发运积极性不高,港口成交仍有限。需求方面,下游煤炭库存较高,南方降雨逐渐偏多,近期耗煤量较前期小幅回升。六大发电集团日耗66.57万吨(+0.05),下游短期仍以采购长协煤为主,采购依旧偏弱,接货意愿不强。库存方面,六大电厂库存1786.64万吨;环渤海三港库存1184.5万吨。自产地出现煤价下滑迹象之后,下游观望情绪更加浓厚,但受产地发运成本支撑,港口煤价下跌空间有限。受近期进口煤传闻影响,进口澳煤价格较低,但政策尚存不确定性,市场采购意愿较低。 

     

     


    能源化工篇

     


    PTA:上周PTA大幅反弹,因为产业链利润5月底已经大幅压缩,涤丝价格降至低位,终端织造厂抄底购买涤丝原料,导致PTA利润反弹。织造企业目前坯布库存处于42天历史高位,同时原料(涤丝)库存处于偏高水平。目前处于消费淡季,坯布订单较差的情况没有明显改变。PTA反弹临近结束,中期震荡下行。短期逻辑有4点:1、终端织造厂在低价大量买涤丝原料,导致PTA利润反弹。终端消费仍然较差,PTA利润难以维持高位,后期将下行。2、7月PTA装置检修增多,PTA供应小幅下降。3、PX在2019年大幅投产,PX利润将维持低位。4、原油短期反弹。后期如果原油下跌,成本端利空PTA。

     

    乙二醇:上周乙二醇小幅反弹后回落,乙二醇现货价4400(-5)元/吨。5月底至今终端织造厂逢低大量买入涤丝原料,主要是投机性备货。聚酯工厂的开工率短期有望继续维持在90%高位,乙二醇的消费量短期会有所上升。华东港口库存目前130.8(-4.5)万吨,仍处于历史高位。目前乙二醇多条生产工艺亏损,导致国内外乙二醇检修和减产较多。长期看,乙二醇核心矛盾依旧是产能过剩,这将长期压制乙二醇价格。目前进入需求淡季,坯布库存达到42天历史高位,下游订单较差,终端需求难以好转。综合看,预计乙二醇短期小幅反弹,中期震荡。

     

    PVC:后期供应不再增加,需求处于淡季,关注G20期间贸易战谈判,预计偏弱震荡。上个交易日主力V09合约冲高回落,收于6785,环比跌0.07%。现货价格延续上行,成交略有改善,常州市场电石法低端料报价6730元/吨(+10),09-01月差+170(-10)。供应方面,因北元开始检修,本周开工率有所回落,6月20日PVC企业开工率75.8%,环比下降2.91%,六月份检修涉及483万吨,较前值增16万吨,预计后期开工变化不大。截至6月14日,社会库存环比降1.61%,同比高54%,四月下旬以来去库速度弱于去年同期,反映需求下滑较大,警惕淡季下库存持续累积。PVC地板4月份出口仅同比增加5.4%,5月份后受贸易战升级拖累,需求进一步下滑。成本端,电石价格略有回升,边际产能利润尚可,烧碱近期受环保原因有所走强,但仍在成本线附近。外盘处于上行通道,台塑7月船货报价,环比上涨40美元/吨,当前进口窗口基本关闭,折算东南亚出口窗口打开,出口利润在115元/吨左右。重点关注贸易战态势,企业安全审查情况,库存消化速度。

     

    原油:昨上周五国际油价呈现宽幅震荡走势,收盘时布油涨幅高于美油。一方面是油于美国与伊朗间的矛盾进一步爆发,地缘政治风险加剧,蓄势已久的多头借机在盘面大涨。 OPEC+减产方面,基本上市场已经预期7月OPEC+将继续减产,但并不会额外增加减产的量,关注7月1-2日的OPEC+大会,若减产量超过预期,对油价将带来提振效果。数据上,美国油服贝克休斯周报称6月21日当周,美国石油井机增至789台,为最近三周首次增加,美国一直维持着页岩油的高产量,但增速明显放缓。资金方面,投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸增加,但布伦特净多头进一步减少,相较于前期的同步减少也已经说明有部分投资者的看涨信心恢复。此外,美联储上周的鸽派言论也进一步影响市场的风险偏好,对大宗商品也有利多的影响。宏观经济方面,中美贸易间再次释放出缓和的信号,但究竟是不是美国另一次的推拉试探还未可知,关注本周G20峰会。

    短期来看,OPEC+减产和地缘政治风险托底油价,而北美的高库存和对未来需求的担忧将压制油价上行,但油价已经突破近日的震荡区间,预计会有进一步反弹,但能否突破前高仍需进一步事件刺激或库存大降影响。

     

    甲醇:上周甲醇延续反弹走势,MA1909合约收于2381元/吨。现货方面,太仓甲醇市场商谈重心回撤。太仓甲醇市场现货少数报盘2340-2350元/吨自提,午后小单现货成交在2330-2340元/吨自提。山东南部甲醇市场气氛略有好转。上周五当地主力工厂出厂零售报价2160-2170元/吨;临沂地区报价2130元/吨(未含增值税),油价上涨带动期货盘面继续飘红,低端价格减少。内蒙古地区甲醇市场盘整运行。北线地区部分报价1820-1850元/吨,周内出货相对顺利;南线地区报价1840-1850元/吨,部分出货平稳,部分装置检修中。上周受到宏观方面释放利好消息的提振以及美伊冲突加剧,甲醇延续反弹走势,高位至2429元/吨,但后市去看,随着甲醇进口量的回升,甲醇供应压力逐渐增大,上周甲醇港口库存大幅增加,而传统下游也将进入季节性淡季,在新建MTO装置投产前,预计甲醇将延续累库格局,另外PP和MEG压力也未见消除,也会限制甲醇反弹高度,因此短期内预计甲醇继续上行空间有限,维持区间震荡走势。

     

    聚烯烃:上周聚烯烃价格碟后反弹。上周聚烯烃价格延续走弱。现货方面,市场价格震荡下跌后小幅反弹。周初期货震荡走弱,且石化库存偏高,部分采取降价销售,同时终端需求疲软,对原料采购有限,导致商家出货缓慢,多数让利出货。周中期货震荡上扬,虽刺激部分下游工厂适量补仓,但目前下游各行业整体处于偏弱态势,对于高价原料接受度有限。华东PE价格7700-7850元/吨,再生PE价格6700-6900元/吨(不含税),PP华东价格8450-8550元/吨,山东地区丙烯市场主流成交7520-7600元/吨,粉料8000-8050元/吨,再生PP价格7100-7200元/吨(不含税)。检修方面,目前聚乙烯聚丙烯开工均有回升。新产能方面,恒力石化近期即将开车,涉及PP产能45万吨,巨正源60万吨PP装置目前已经成功开车,正式产品计划将在6月份销售,两套装置正式投产后,每月预计增加8万吨的新增产能。截至6月14日,国内PE库存环比6月6日窄幅下降0.9%,其中上游生产企业PE库存环比增加,PE样本港口库存环比下降,样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比6月6日下降2.31%,其中石化企业库存、贸易商库存,港口库存均下降。聚烯烃生产企业开工率低位回升,库存压力仍大,加之聚乙烯进入淡季,聚丙烯旺季不旺,但PE回料及PP粉料与标品价差均缩窄,近期或有支撑,近期预计延续偏弱震荡走势。

     

     


    产品篇

    油豆粕:周五,沿海豆粕价格2830-2940元/吨,较上周四报价涨10-20元/吨。美国中西部降雨阻碍大豆播种,美豆再次走高。国内豆粕受非洲猪瘟影响,养殖户补栏积极性受抑,近期进口大豆增加,豆粕库存开始涨库,国内豆粕跟随运行为主。

    油脂:周五,广州24度棕榈油报价4280-4290元/吨,沿海一级豆油5190-5370元/吨,较前一日波动10-20元/吨。MPOB5月库存降至246万吨,为10个月低点,报告利多。据 SPPOMA 预计,6月1-20日马来棕榈油产量同比降15.90%,单产降15.16%,较前10日增长明显,油脂上行乏力。

     

     


    白糖:现货方面,柳州现货价5300元/吨(-10)。印度受干旱影响较大,但干旱的马邦等地区已经迎来雨季,短期利空糖价。五月产销数据显示,本制糖期全国累计产糖1076.04万吨,同比增加45.41万吨;其中产甘蔗糖944.5万吨,同比增加28.84万吨;产甜菜糖131.54万吨,同比增加16.57万吨。全国累计销售食糖666.77万吨,同比增加92.1万吨,产销数据好于预期。由于进口糖许可证发放,加工糖大量上市,且传闻国储糖将出库,供应宽松下糖价上行压力较大。

     

    棉花/棉纱:现货方面,新疆棉现货价14200元/吨(+50)。美棉出口方面由于中国大量取消合同,美棉出口净签约量为负,较前周大幅减少,创本年度新低,利空棉价。贸易战利空情绪有所缓解,下游需求稍有恢复,储备棉成交有所回暖。6月17日-21日成交率分别为88.69%、91.39%、98.36%、100%、93.86%;折3128成交价分别为13945、13905、14195、14174、14050。后期继续关注G20贸易战的进展。棉纱方面,进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大,印度32支普梳纱到港提货价21800元/吨(0),棉纱价格难以维持高位,注意棉纱合约的流动性风险。

     

    鸡蛋:双休日鸡蛋价格大稳小跌 ,主销区北京跌;上海跌;广东到车量一般,稳中偏弱;主产区山东、河南稳中调整,湖北粉蛋小幅下跌。各产区均价3.50元/斤。部分销区在3.70元/斤左右,补栏情况:目前多数企业鸡苗订单排至6月下旬,种蛋利用率继续维持在100% 目前淘汰鸡价格下滑,均价为5.4元/斤,淘汰意愿不强,鸡龄较年轻,在产蛋鸡存栏量并不位于高位,但养殖利润较高,促进补栏积极,后备供应恢复至上周五,鸡蛋主力合约09合约收盘4428点(-91),环比周跌幅2.01%;总手73.1万,持仓18.3万, 技术图形表现为弱势回调,成交和持仓下降, 9月合约技术上表现上行趋势未变,但有技术回调迹象,鉴于高温梅雨季节即将来临,鸡蛋现货回落概率加大,建议交易者保持多头操作思维但注意回调风险。

     

     

     

     


    老司机福利中财期货
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