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老司机福利中财期货 研究院每日晨会焦点190909

  • 老司机福利中财期货 研究院每日晨会焦点190909

    来源:中财期货 作者:老司机福利中财期货 发布时间:2019-09-09 07:40:06 点击数:15

     

    宏观金融篇

    股指:周五期指减仓,前20净空持仓比例方面,IF净空下降;IC净空提升;IH净空提升。周五股指高开后震荡,日内受限于周四的高低点,陆股通继续50亿级别以上涌入,尾盘有所拉升。盘后央行迅速落实国务院降准措施并表示全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。8月外贸数据偏弱,但市场聚焦逆周期调节利多。技术上,预计股市今日依然高位震荡。

     

    金银:周五晚美国9月非农数据不及预期,然金银冲高回落。我们预计近期贵金属价格和美元一致走弱。贵金属价格回调的逻辑是风险偏好回升,实际利率反弹。回调有可能延续到10月份。长期看,金融属性和避险属性支持贵金属价格再创新高。走势来看,COMEX金处于月线、周线级别上涨,日线级别回调。操作上建议黄金多单减仓持有。

     

    国债:做多逻辑不变:经济走弱、贸易战继续发展、货币政策边际宽松等利好中长期走势,十债继续多头配置。当前3.02%的10年期国债收益率仍有较大下行空间。近期预计震荡概率大。原因是中美贸易战短期缓和,风险偏好回升,同时市场预期的降准降息的利好也将逐一落地,以及专项债资金会加速落实到项目上短期支撑经济。操作上建议中长期多单持有,利用少量仓位高抛低吸的方法进一步降低持仓成本。

     

    有色建材篇

    铜:9月8日SMM 1#电解铜均价47550元(400),A00铝均价14420元(20);LME铜库存313275(-1.69%)吨,铝库存923225(+0.47%)吨;投资建议:中国加快推动地方债投资,基建投资加快,中国降准,中美贸易现利好,市场风险偏好回升,沪铜大涨,但需注意情绪过后的回落风险。中期看中国经济当前仍稳中向好,房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,铜矿加工费已降至60美元/吨,操作上寻找机会建立多单。

    锌:9月8日SMM 0#锌锭均价19170元(-10),1#铅均价17375元(225);LME锌库存65625(-1.46%)吨,铅库存76575(-0.07%)吨;投资建议:目前整体显性库存仍偏低。但锌矿加工费处于高位,锌矿供应向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量开始回升,冶炼产能陆续释放,目前下游需求一般,基本面偏弱,全球经济普遍回落加剧市场忧虑,但中国加大基建投资,同时开启降准,中美贸易将再启会谈,市场氛围好转,沪锌大涨。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放,操作上建议前期23000一线空单继续持有,18000以下逐步离场。

     

    镍:周五晚间收盘,沪镍1911合约上涨0.3%,报141720元,伦镍上涨2.51%,报17940美元。晚间镍价宽幅震荡,伦镍尾盘快速走高。消息面平平,短期镍价波动较大注意控制风险。值得注意的是,短短三个月内,硫酸价格腰斩。虽然冶金不占其主要消费需求,但对冶金成本下降也具有明显的效果。关注[13.8,15]万元区间。

     

    煤焦钢篇

    钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价3842/吨(+1);4.75mm Q235热卷全国均价3750元/吨(-8)。螺纹01收于3387元/吨(-1.51%);热卷01合约收于3394元/吨(-1.39%)。近期长流程钢厂利润有所恢复,废钢价格先跌后涨,短流程钢厂产量小幅回升,螺纹线材产量持续下滑,部分钢厂检修,整体产量继续下降。本期螺纹产量338.48万吨(-10.15万吨),钢厂库存、社会库存大幅下降,降幅居6月以来新高,总体来说本期数据远超市场预期,若后期库存能够持续保持,短期对于螺纹将有较强支撑,继续关注卷螺消费持续性。后期钢价的企稳还需下游需求出现季节性回升,随着步入金九银十,下游需求将有所好转,短期来看成材或存在阶段性反弹,但中长期趋势仍将偏弱运行,向上驱动需等待基本面好转。

    铁矿:进口矿市场整体活跃度一般,早间贸易商报价较昨天持稳,但受连铁盘面震荡下跌影响,市场交投活跃度下降明显,钢厂多持观望态度,采货情绪低下。日照港61.5%PB澳粉车板价727元/湿吨(-11);01合约收于629元/吨(-18)。最近一期,澳洲、巴西合计发运量出现小幅下滑,到港量也有所下降,港口库存小幅下降。部分沿海钢厂以消耗库存为主,港口现货采购量以维持生产为主,增加库存动力不足。近期重点钢厂烧结粉日耗继续回升,进口烧结粉库存触底反弹但仍处于较低水平,可用天数有所上涨,双节临近或面临一轮补库行情。

     

    焦煤焦炭:港口进口焦煤库存降,焦化厂焦煤库存增、钢厂焦煤库存降,焦化厂整体开工率小降,澳煤美元报价、蒙煤小降,短期国内主焦煤现货略偏弱。焦炭港口库存降,焦化厂库存增、钢厂焦炭库存增,钢厂开工率小增,短期焦炭现货出厂价格或有压力。期货盘面上,山西焦化生产逐步恢复,供应端暂稳,山东焦化去产能方案仍在预期阶段,山西10月1日执行特别排放限值仍有小部分焦化厂未达标,钢厂利润略有修复下钢厂开工稍有回升,贸易商主动去库,库存压力向厂库转移,第二轮降价后内蒙部分焦化企业至盈亏平衡,期货价格体现降价预期调整至相对合理,短期跟随成材震荡小幅修复概率较大,重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

     

    动力煤:秦港Q5500现货收于584元/吨(+3);郑煤11合约收于593.6元/吨(+1.4)。现货市场整体氛围略好转,产地煤价有涨,销售出货加快。临近国庆期间,鄂尔多斯地区煤矿安全检查频繁,多数煤矿煤管票严控,产量上有一定受限,加之近期民用需求增多,块煤出货好转,价格率先上涨。陕西地区现货市场整体氛围略好转,销售出货加快,块煤需求好,采购增多,煤价普遍上涨。北方港口经过前面小幅探涨后开始弱势下行,市场交易冷清,下游询货偏少,可成交压价严重,部分贸易商鉴于成本倒挂挺价暂不出售。随着高温天气减少,日耗逐渐下降。目前,六大发电集团日耗66.89万吨(+0.59),库存1621.34吨。环渤海三港库存1202万吨。中短期内郑煤下跌空间有限,长期仍具较大下行压力。 

     

    能源化工篇

    PTA:上周PTA维持震荡,主要受原油波动和市场情绪影响。PTA现货价5240(-15)元/吨,涤丝产销50%,上周四涤丝产销数据大幅好转,涤丝价格小幅上涨,但周五涤丝产销便回落。成本端,布伦特原油短期震荡。目前织造开工率维持在76%左右,聚酯开工率短期上升,聚酯库存处于中性偏低位置。PTA开工率上升至95.6%,PTA供应和需求都处于高位,小幅累库存。终端坯布库存40天,开始小幅下降,终端订单一般。中美贸易摩擦继续发酵,对纺织品服装出口利空。恒力石化250万吨PTA新装置计划10月20日试车。成本端原油和PX短期震荡,短期小幅累库存,PTA短期或震荡。 

    乙二醇:上周乙二醇整体维持震荡。乙二醇现货价4730(+50)元/吨,华东港口库存目前89.2(-6.1)万吨,近期港口库存整体下降。需求端,聚酯开工率和织造开工率短期继续上升,聚酯库存中性偏低。供应端,新增装置投产预期仍在,恒力石化180万吨乙二醇新装置计划在9月份试车。长期看,乙二醇核心矛盾依旧是产能过剩,这将长期压制乙二醇价格。短期乙二醇在成本线附近震荡,反弹空间有限。

     

    PVC:8月新增检修370万吨超预期,但透支9月份检修可能性(仅93万吨),供应增加开始兑现;地产需求上半年或已见顶,九十月份旺季不旺可能性较高;外盘或将再次转弱,当前出口利润301元/吨,同期高位,利多出口。建议V01合约6650以上逢高做空,空单注意盈利保护。上个交易日V01合约冲高回落,运行区间6425-6490,收于6440,环比持平。现货市场窄幅整理,常州电石法低端料报价6620元/吨(0),01-05月差+100(0)。供应方面,上周开工率下降,9月5日PVC企业开工率74.8%,环比降1.2%。截至8月30日,社会库存环比降4.95%,同比高46%,需求端季节性升温,但在地产下行趋势下难有作为,整体去库偏慢。PVC地板7月份出口超预期,出口量41万吨,环比+18%,同比增加46%,由于我国地板占据美国进口份额的87%,短期美方难以迅速替代,但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩,后期增速回落确定性较大。成本端,电石价格持续回落,目前边际产能利润尚可,烧碱仍在成本线徘徊。重点关注华北物流运输情况,月底反倾销政策,贸易战谈判。

     

    沥青: 截止9月6日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3450、3550、3400、3850和3750元/吨,现货价格不变。上周五沥青价格收至3102元/吨,华东现货价格与9月6日沥青收盘价的基差为348元/吨。上周综合开工率略微下降0.90%至44.40%,沥青需求较稳定叠加开工率下降库存继续降低1.86%至33.54%。原料端方面虽然有消息称中石油或将暂停进口委内瑞拉原油,但短期马瑞油未出现供应短缺。并且今年70年国庆可能令项目提前收尾,后市整体需求难言乐观,沥青上行缺乏动力。

     

    原油:上周油价先抑后扬,整体震荡上行。因国际贸易担忧加剧以及俄罗斯8月产量明显上升,以及美国制造业数据回落影响,油价先快去下行。但随后俄方表态9月将100%履行减产承诺,油价跌幅收窄。并且EIA公布的美国产量和原油库存双回落,油价在基本面方面受到提振。钻机数方面,贝克休斯公布的9月6日当周美国活跃钻机数量为738台,环比上周小幅下降4台,再创今年以来新低,美国原油产量增速已明显放缓。据调查机构数据显示,8月OPEC产量数据同样录得增长,增幅在8万-20万桶/天区间,其中沙特和伊拉克原油产量或环比出现较为明显的增长,但OPEC整体的减产执行率仍超过100%,减产高效执行对油价起到支撑作用。持仓方面,上周WTI原油非商业净多头持仓减少7493手,资金情绪不容乐观。
    宏观经济对油价形成压制,但减产依旧起到支撑作用,预计油价依旧处于震荡走势。

     

    燃料油:09月05日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为343.9美元/吨,较上一工作日环比上升2.99美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月05日价格上升16美元/桶,录得283美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水36.55,环比上升5.83美元/吨。BDI指数走弱,09月05日数据为2462。8月22日,新加坡燃料油库存增加63.1万桶至2037.2万桶,涨幅为3.2%。目前,成本端原油有着较高的不确定性,地缘政治扰动以及中美贸易谈判波澜再起。新加坡燃料油市场的船燃需求目前量化较为困难,但BDI指数环比回升,处于历史偏高位置,船燃需求稳中向好;当前东西价差和新加坡市场月差再度拉宽,短期东西套利窗口打开的可能性较小,然仍存在潜在风险。燃料油自身虽受到供给收缩影响,但供给紧张局面已经较7月份有所缓解,但依然处于偏紧状态,月差开始走强,然而FU2001受到IMO2020限硫政策的不确定性影响,预计短期震荡。

     

    甲醇:上周甲醇小幅反弹,周后期横盘整理,MA2001合约收于2203元/吨。现货方面,太仓甲醇市场略显惜售。午后太仓甲醇市场现货报盘2070元/吨附近自提,午后太仓小单现货成交在2065-2070元/吨自提。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区成交1680元/吨,整体出货顺利,部分现已停售;南线地区1670元/吨,成交顺利。上周大唐多伦MTP装置重启一条线,预计本周出产品,宝丰二期MTO装置计划9月10日投料,此外随着70年大庆临近,华北地区焦化企业停车,受到以上消息的影响,甲醇周初迎来一波反弹,但由于甲醇基本面仍然较弱,上周港口库存继续增加,对甲醇价格压制明显,周后期甲醇继续上行受阻,重心逐渐下移。后市来看,尽管8月底国外部分甲醇装置停车检修,受到船期的影响,预计9月底甲醇进口量将有所下滑,但由于9月份到港的进口船货多已提前预定罐区且中国沿海实际可放的空罐极为紧缺,故9月份甲醇进口量仍将维持高位;需求方面,受到环保检查的影响,传统下游需求难有改善,持续低迷,尽管宝丰二期MTO装置计划投料,但新开装置前期运行负荷通常较低,因此短期内甲醇供需压力仍存,预计甲醇价格将继续维持低位震荡走势。

     

    聚烯烃:上周聚烯烃期货小幅反弹。现货方面,周初,期货低开震荡,市场报价趋于稳定,贸易商报延续随行出货,下游刚需接盘。周中期,期货小幅走高,贸易商报价小幅探涨,下游刚需接货,实盘成交尚可。临近周末,原油上涨叠加期货高开高走,市场交易情绪好转,部分贸易商持货惜售、小幅高报出货,下游延续按需采购,场内交投尚可。华东PE价格7250-7350元/吨,再生PE价格6200-6300元/吨(不含税),PP华东价格8630-8750元/吨,山东地区丙烯市场主流成交7600-7650元/吨,粉料8150-8200元/吨,再生PP价格7100-7300元/吨(不含税)。检修方面,目前聚乙烯聚丙烯开工均有回升。库存方面,截至8月30日,国内PE库存环比8月23日下降5.54%,其中上游生产企业PE库存环比下降,PE样本港口库存环比略降,样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比8月23日下降6.91%,其中石化企业库存、贸易企业库存下降,港口库存上涨。聚烯烃生产企业开工率回升,供应增加,库存压力后期或增加,加之前期行情有小幅反弹,接近均线压力位,可考虑关注逢高沽空机会。

     

    产品篇

    油脂油料:INTL FCStone周四表示,巴西新作大豆产量预计将增至1.2141亿吨,超过2018/19年度的1.1507亿吨,南美大豆丰产打压美豆价格,周五美豆价格下跌。受贸易战改善影响,连盘豆油、豆粕周五继续下跌。现货方面,上周沿海豆粕价格2920-3030元/吨,较上周波动10-40元/吨,沿海一级豆油主流价格在6020-6150元/吨,波动10-70元/吨;本周棕榈油价格涨跌互现,主流港口24度棕榈油价格在4780-4840元/吨一线,波动10-30元/吨。未来展望,豆粕方面,非洲猪瘟蔓延叠加贸易战缓和,预计短期豆粕价格仍将偏空,后续发展需关注10月中美经贸谈判成果。豆油方面,依然坚持之前的判断,豆油长期去库存趋势并未发生改变,四季度将迎来另一轮上涨趋势。但短期库存去化速度变慢,并且受贸易战缓和影响,维持高位震荡。

     

    白糖:现货方面,柳州现货价5750元/吨(-15)。国际方面,印度批准19/20年度为糖厂提供每吨10448卢比,上限600万吨的出口补贴,长期利空糖价。国内方面,云南政府出台政策,每年2-5月份收储50万吨白糖,短期利多糖价。长期来看,终端消费没有太大变化的情况下,食糖销售增速将继续放缓。进口量将继续增加,进口利润将逐渐被修复,长期来看糖价上行空间受限。

    棉花/棉纱:现货方面,新疆棉现货价12920元/吨(+20)。美国东南部地区干燥炎热,截至9月3日,美棉优良率48%,上周43%,去年同期41%。9月6日,储备棉成交率100%,成交价折3128价格13306(+261)。内地新棉开始采摘,新疆棉采摘即将拉开帷幕,近期天气正常,棉花长势良好,预计新疆棉产量511.1万吨,同比增加11.9%。贸易战方面,中美经贸磋商牵头人通话,同意在华盛顿举行第十三轮谈判,短期内悲观情绪有所缓解,后期继续关注贸易战的进展。棉纱方面,进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大,印度32支普梳纱到港提货价21340元/吨(+10),棉纱价格难以维持高位,注意棉纱合约的流动性风险。

     

    鸡蛋:双休日全国蛋价滞涨回落,主销区北京大洋路市场走货一般,跌,北京其他市场跌;上海稳定;广东跌为主。主产区山东、湖北以跌为主,部分地区稳定;东北跌为主;南方粉蛋有涨。主产区均价5.35元/斤,销区均价5.55元/斤,受整体季节性需求提振,中秋备库进入商超终端备货最后阶段,加上学校陆续开学,销售加快。但中秋旺季备货已近尾声,期货方面,上周五鸡蛋主力合约01合约开始由强转弱,收盘至4382点(-18),盘中持仓显示,资金增加,环比周跌幅0.41%;总手191万,持仓24.8万,技术图形表现为回调,仓位表现为空头主动性增仓,短线回调,受4500点压力明显,建议短期内交易者持震荡思维。

     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     



     


     


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