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老司机福利中财期货 研究院每日晨会焦点190911

  • 老司机福利中财期货 研究院每日晨会焦点190911

    来源:中财期货 作者:老司机福利中财期货 发布时间:2019-09-11 07:51:58 点击数:18

     

    宏观金融篇

    股指:昨日期指减仓,前20净空持仓比例方面,IF净空提升;IC净空下降;IH净空提升。昨日股指小幅高开后回落,沪股通净买入深股通净卖出,,周一涨停的龙头股中国软件昨日一度跌停。银行保险蓝筹股下跌为主,白酒持续回落,食品股有所反弹。午后股指逐步反弹。外管局宣布R/QFII取消额度限制,考虑到先前的额度有限,短期没有直接利多作用,不过昨日陆股通尾盘再次急速买入配置。技术上,下方5日均线如期支持反弹,预计今日延续高位震荡。

     

    金银:昨日美元震荡,美国10年期国债收益率继续反弹至1.7%,金价延续下跌。维持近期贵金属价格和美元一致走弱的判断。贵金属价格回调的逻辑是风险偏好回升,实际利率反弹。回调有可能延续到10月份。长期看,金融属性和避险属性支持贵金属价格再创新高。走势来看,COMEX金处于月线、周线级别上涨,日线级别回调。操作上建议黄金多单减仓持有。

     

    国债:CPI涨幅处于高位,资金面相对宽松,10年期国债基准收益率升1bp至3.04%。夜间美债债收益率继续反弹,情绪利空我国国债。总之,大的做多逻辑不变:经济走弱、贸易战继续发展、货币政策边际宽松等利好中长期走势,十债继续多头配置。当前3.04%的10年期国债收益率仍有较大下行空间。但近期预计震荡概率大。原因是中美贸易战短期缓和,风险偏好回升,同时市场预期的降准降息的利好也将逐一落地,以及专项债资金会加速落实到项目上短期支撑经济。操作上建议中长期多单持有,利用少量仓位高抛低吸的方法进一步降低持仓成本。

     

    有色建材篇

    铜:9月10日SMM 1#电解铜均价47465元(100),A00铝均价14420元(30);LME铜库存310450(+0.03%)吨,铝库存916825(-0.35%)吨;投资建议:利好已反应在盘面,市场重归平静,沪铜震荡。中期看中国经济当前仍稳中向好,房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,铜矿加工费已降至60美元/吨,操作上寻找机会建立多单。

    锌:9月10日SMM 0#锌锭均价19140元(30),1#铅均价17350元(0);LME锌库存63975(-1.31%)吨,铅库存76400(-0.16%)吨;投资建议:目前整体显性库存仍偏低。但锌矿加工费处于高位,锌矿供应向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量开始回升,冶炼产能陆续释放,目前下游需求一般,基本面偏弱,但政府加大逆周期调节,抵御经济下滑,沪锌获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放,操作上建议前期23000一线空单继续持有,18000以下逐步离场。

     

    镍:截止至晚间11点30分,沪镍1911合约上涨0.17%,报143490元,伦镍下跌0.39%,报17980美元。晚间镍价小幅震荡。目前能够再度促使镍价上涨的利多因素,是旺季背景下镍板供给不足。而空头则以旺季预期落空,不锈钢消费萎缩为主。目前钢厂成本与钢价背离,预期惨淡。镍价维持高位震荡判断,关注[13.8,15]万元区间。

     

    煤焦钢篇

    钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价3884/吨(+21);4.75mm Q235热卷全国均价3773元/吨(+13)。螺纹01收于3479元/吨(-0.51%);热卷01合约收于3522元/吨(-0.17%)。近期长流程钢厂利润有所恢复,废钢价格先跌后涨,短流程钢厂产量小幅回升,螺纹线材产量持续下滑,部分钢厂检修,整体产量继续下降。本期螺纹产量338.48万吨(-10.15万吨),钢厂库存、社会库存大幅下降,降幅居6月以来新高,总体来说本期数据远超市场预期,若后期库存能够持续保持,短期对于螺纹将有较强支撑,继续关注卷螺消费持续性。后期钢价的企稳还需下游需求出现季节性回升,随着步入金九银十,下游需求将有所好转,短期来看成材或存在阶段性反弹,但中长期趋势仍将偏弱运行,向上驱动需等待基本面好转。近期有传唐山10月限产50%,但仍未看到正式文件。

     

    铁矿:贸易商出货积极性尚可,但挺价意愿明显,而大部分钢厂不接受价格上涨,认为国庆前限产会有所升级导致需求转弱,因此本轮补库积极性不高,多以试探性询盘为主,观望情绪较浓,实际成交有限。日照港61.5%PB澳粉车板价745元/湿吨(+3);01合约收于655.5元/吨(0)。最近一期,澳洲、巴西合计发运量出现小幅下滑,日均疏港量达到317万吨(环比+2.2%),创历史新高,而到港量小幅回落导致港口库存小幅下降。钢厂受利润恢复及强化管控措施解除双重影响,上周铁水产量增幅明显。钢厂进口烧结粉总库存低位反弹,日耗持续增加,可用天数小幅回升,但略低于8月平均。目前,钢厂库存已补至内年平均水平,因国庆前运输或将受限,钢厂补库情绪仍在,短期来看铁矿仍具反弹动力,关注01合约上方680元/吨。

     

    焦煤焦炭:山西焦化生产逐步恢复,供应端暂稳,山东焦化去产能方案仍在预期阶段,山西10月1日执行特别排放限值仍有小部分焦化厂未达标,钢厂利润略有修复下钢厂开工稍有回升,贸易商主动去库,库存压力向厂库转移,第二轮降价后内蒙部分焦化企业至盈亏平衡,期货价格体现降价预期调整至相对合理,因接近平水故跟随成材震荡缓慢修复概率较大,重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

     

    动力煤:秦港Q5500现货收于586元/吨(0);郑煤11合约收于590.4元/吨(-1.6)。陕西地区坑口销售情况好转,环保安检等因素,近期下游备货积极性较好,大矿竞价上涨,煤矿拉煤车增多,库存下降明显,部分矿价格继续小幅探涨。临近大庆,内蒙各地区火工品逐渐严控,基于各矿销售差异较大,热门矿井价格也有所上调,民用块煤需求明显好于沫煤。港口方面,上周五西安局上调运费10%,陕西地区到港流向或有所减少。下游临近国庆假期,部分存煤偏少的中小用户需要增补库存,拉运量增加,带动看涨氛围升温,部分贸易商报价坚挺。随着气温降低,电厂即将进入传统用煤淡季及检修阶段,电厂耗煤有所下降,大部分用煤均以长协为主,需求难有较大起色。目前,六大发电集团日耗70.11万吨(+2.16),库存1600.5吨。环渤海三港库存1189.3万吨。中短期内郑煤下跌空间有限,长期仍具较大下行压力。 

     

    能源化工篇

    PTA:周二PTA维持震荡。PTA现货价5235(-15)元/吨,涤丝产销100%。成本端,布伦特原油短期小幅反弹。目前织造开工率维持在76%左右,聚酯开工率短期上升,聚酯库存处于中性偏低位置。PTA开工率上升至95.6%,PTA供应和需求都处于高位,PTA小幅累库存。终端坯布库存40天,开始小幅下降,终端订单一般。中美贸易摩擦继续发酵,对纺织品服装出口利空。恒力石化250万吨PTA新装置计划10月20日试车。成本端原油和PX短期震荡,短期小幅累库存,PTA短期或震荡。 

    乙二醇:周二乙二醇小幅震荡。乙二醇现货价4878(+68)元/吨,华东港口库存目前89.2(-6.1)万吨,近期港口库存整体下降。需求端,聚酯开工率和织造开工率短期继续上升,聚酯库存中性偏低。供应端,新增装置投产预期仍在,恒力石化180万吨乙二醇新装置计划在9月份试车。长期看,乙二醇核心矛盾依旧是产能过剩,这将长期压制乙二醇价格。短期乙二醇在成本线附近震荡,反弹空间有限。

     

    PVC:8月新增检修370万吨超预期,但透支9月份检修可能性(仅93万吨),供应增加开始兑现;地产需求上半年或已见顶,九十月份旺季不旺可能性较高;外盘或将再次转弱,当前出口利润301元/吨,同期高位,利多出口。建议V01合约6650以上逢高做空,空单注意盈利保护。上个交易日V01合约窄幅震荡,运行区间6485-6545,收于6510,环比下跌0.46%。现货商稳价操作,常州电石法低端料报价6630元/吨(+10),01-05月差+110(-5)。供应方面,上周开工率下降,9月5日PVC企业开工率74.8%,环比降1.2%。截至9月6日,社会库存环比降6%,同比高48%,需求端季节性升温,下游抄底备货,但在弱需求背景下持续性存疑。PVC地板7月份出口超预期,出口量41万吨,环比+18%,同比增加46%,由于我国地板占据美国进口份额的87%,短期美方难以迅速替代,但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩,后期增速回落确定性较大。成本端,电石价格持续回落,目前边际产能利润尚可,烧碱仍在成本线徘徊。重点关注华北物流运输情况,月底反倾销政策,贸易战谈判。

     

    沥青: 截止9月10日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3450、3600、3400、3850和3700元/吨,现货价格不变。昨日沥青价格收至3134元/吨,华东现货价格与9月10日沥青收盘价的基差为316元/吨。上周综合开工率略微下降0.90%至44.40%,沥青需求较稳定叠加开工率下降库存继续降低1.86%至33.54%。原料端方面虽然有消息称中石油或将暂停进口委内瑞拉原油,但短期马瑞油未出现供应短缺。并且今年70年国庆可能令项目提前收尾,后市整体需求难言乐观,沥青上行缺乏动力。

     

    原油:据调查显示8月OPEC产量数据同样录得增长,增幅在8万-20万桶/天区间,其中沙特和伊拉克原油产量或环比出现较为明显的增长,但OPEC整体的减产执行率仍超过100%,减产高效执行对油价起到支撑作用。沙特整个国家都与油价交织在一起,沙特需要推高油价以提升沙特阿美的IPO价格,因此其并不满足目前的油价,依旧在想方设法让油价涨到80美元以上。沙特能源部长表示原油政策没有发生根本性变化,希望下半年的原油产量好于上半年。伊拉克油长嘉班表示有信心能找到有关原油出口和债务的折衷方案,目前包括库尔德斯坦地区在内的原油产能接近500万桶/日,但伊拉克放松了大型油田的开发项目,以完成欧佩克减产协议。美国制造业数据的超预期“惨淡”表现,实则是贸易摩擦升级效应的直接体现。在全面启动加征关税背景下,两国贸易磋商依然持续进行,谈判进展对于风险资产走势的影响存在不确定性。
    油价区间突破,预计短期处于震荡偏强走势,但宏观压制谨慎看涨。

     

    燃料油:09月09日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为366.42美元/吨,较上一工作日环比下降10.12美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月09日价格下降3.6美元/桶,录得303.9美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水39.94,环比上升0.5美元/吨。BDI指数走弱,09月09日数据为2422。9月4日,新加坡燃料油库存去库48.3万桶至2095.6万桶,降幅为2.25%。目前,成本端原油有着较高的不确定性,地缘政治扰动以及中美贸易谈判波澜再起。新加坡燃料油市场的船燃需求目前量化较为困难,但BDI指数环比回升,处于历史偏高位置,船燃需求稳中向好;当前东西价差和新加坡市场月差再度拉宽,短期东西套利窗口打开的可能性较小,然仍存在潜在风险。燃料油自身虽受到供给收缩影响,但供给紧张局面已经较7月份有所缓解,但依然处于偏紧状态,月差依然较强,然而FU2001受到IMO2020限硫政策的不确定性影响,预计短期震荡。

     

    甲醇:昨日甲醇窄幅波动,MA2001合约收于2247元/吨。现货方面,太仓甲醇市场僵持整理。午后太仓甲醇市场现货报盘2110-2120元/吨自提,午后太仓小单现货成交在2105-2110元/吨自提。山东南部甲醇市场延续小涨。昨日当地部分工厂出厂执行2080元/吨;临沂地区报价2080元/吨(未含增值税)左右,外地货源减少。板厂开工恢复带动当地甲醛需求好转。内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区成交1690-1720元/吨,部分成交顺利;南线地区主流参考1670元/吨,各家报价及出货有待观察。近期甲醇反弹主要受到国内宏观释放利好的影响,但昨日甲醇在2270元/吨附近继续上行受阻,主要由于甲醇现货面压力仍较大,甲醇港口库存持续累库,且9月份甲醇进口量维持高位,短期内库存去化难度较大,不过随着烯烃需求回升、大唐MTP装置重启以及宝丰二期MTO装置投产,需求存回升预期,对甲醇价格或形成一定支撑,因此短期内预计甲醇仍维持区间震荡走势。

     

    聚烯烃:昨日聚烯烃期货高开回落。现货方面,期货高开震荡,且部分石化继续上调出厂价,市场受利好因素支撑,商家部分随行跟涨。终端接货谨慎,随用随拿为主。华东PE价格7250-7450元/吨,再生PE价格6200-6300元/吨(不含税),PP华东价格8630-8700元/吨,山东地区丙烯市场主流成交7550-7650元/吨,粉料8200-8250元/吨,再生PP价格7100-7300元/吨(不含税)。检修方面,目前聚乙烯聚丙烯开工均有回升。库存方面,截至9月6日,国内PE库存环比8月30日下降5%,其中上游生产企业PE库存环比下降,PE样本港口库存环比降,样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比8月30日下降10.30%,其中石化企业库存、贸易企业库存下降,港口库存上涨。聚烯烃生产企业开工率回升,供应增加,库存压力后期或增加,加之前期行情有小幅反弹,接近均线压力位,可考虑关注逢高沽空机会。

     

    产品篇

    油脂油料:美国农业部将于9月13日公布9月供需报告,市场预估本次报告美豆单产将下降至47.2蒲式耳 /英亩,上月为48.5蒲式耳/英亩;预估产量35.77亿蒲,上月为36.80亿蒲。MPOB即将公布8月报告,目前市场估计8月马来西亚棕榈油产量在174-180万吨,环比增长0%-3.4%;出口170-174万吨, 环比增长14.5%-16.8%;库存222-224,环比下降 6.3%-7.1%。豆粕方面,截至9月6日,全国油厂豆粕总库存87.75万吨,较前一周增加3.76万吨,增幅4.48%,在美豆下跌的带动下,昨日豆粕价格继续下滑。豆油方面,库存去化变慢,截至9月6日,全国豆油商业库存133.182万吨,较前一周下降0.453万吨;较上月同期下降4.318万吨,降幅3.14%;较去年同期下降26.818万吨,降幅16.76%,预计豆油将继续维持高位震荡。

     

    白糖:现货方面,柳州现货价5792元/吨(-8)。国际方面,印度批准19/20年度为糖厂提供每吨10448卢比,上限600万吨的出口补贴,长期利空糖价。国内方面,云南政府出台政策,每年2-5月份收储50万吨白糖,短期利多糖价。长期来看,终端消费没有太大变化的情况下,食糖销售增速将继续放缓。进口量将继续增加,进口利润将逐渐被修复,长期来看糖价上行空间受限。

    棉花/棉纱:现货方面,新疆棉现货价13000元/吨(0)。美国东南部地区干燥炎热,截至9月3日,美棉优良率48%,上周43%,去年同期41%。9月10日,储备棉成交率99.32%,成交价折3128价格13204(-10)。内地新棉开始采摘,新疆棉采摘即将拉开帷幕,近期天气正常,棉花长势良好,预计新疆棉产量511.1万吨,同比增加11.9%。贸易战方面,中美经贸磋商牵头人通话,同意十月初在华盛顿举行第十三轮谈判,短期内悲观情绪有所缓解,后期继续关注贸易战的进展。棉纱方面,进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大,印度32支普梳纱到港提货价21340元/吨(0),棉纱价格难以维持高位,注意棉纱合约的流动性风险。

     

    鸡蛋:周二全国蛋价继续滞涨回落,主销区北京大洋路市场走货一般,跌,北京其他市场跌;上海稳定;广东跌为主。主产区山东、湖北以跌为主,部分地区稳定;东北跌为主;南方粉蛋跌。主产区均价5.05元/斤,销区均价5.25元/斤,受整体季节性需求提振,中秋备库进入商超终端备货最后阶段,加上学校陆续开学,销售加快。但中秋旺季备货已近尾声,期货方面,周二鸡蛋主力合约01合约转弱,收盘至4369点(-18),跌0.41%;盘中持仓显示,成交和持仓继续下降,技术图形表现为回调,仓位表现为空头主动性增仓,短线回调,受4500点压力明显,建议短期内交易者持震荡思维。

     



     


     



     


     


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